股民对价值投资的理念产生了怀疑

经历了2007年、2008年股市的暴涨暴跌，很多人对价值投资的理念产生了怀疑。归纳起来，各种观点集中在以下几类：第一种观点认为价值投资在中国不适用；第二个观点是价值投资太难把握，一个企业的价值很难判断。没有统一的公式计算，往往是“合情合理，老太太说老太太有理”；还有一种观点认为价值投资是庄家骗人的把戏。为了达到出货的目的，庄家往往会对上市公司进行“价值包装”，导致很多投资者上当受骗。

应该说，以上的说法都有一定的道理，但不足以否定价值投资的理念，因为这些观点并没有明确理解价值投资的本质。笔者认为，价值投资不是长期投资，也不是集中投资，而是投资“价值提升的大概率事件”。价值投资者想买的股票有三种，分别是“低估值”、“成长型”和“既低估值又有成长型”。

在买入被低估的股票后，投资者唯一要做的就是等待。因为从“低估”回归到“合理估值”是确定性很强的大概率事件。一般来说，在熊市中买低估值的股票很容易，但买了之后需要很长时间才能赚钱；在牛市中很难买到被低估的股票，但一旦买到，投资者很快就会赚钱，因为在牛市中，市场“纠错”很快。

买了成长股之后，投资者唯一要做的就是等待。这类股票的特点是，虽然目前市场并没有低估，但是公司的效益会因为成长性好而持续改善。如果投资者在当前价格买入，如果未来一段时间价格不变，股票将被低估，然后市场会因为“纠错”而抬高股价。但是一只股票的成长性很难判断，因为所有的公司都希望持续成长，都有计划，但关键是看计划能否顺利实现。

最好的情况是买第三种股票，——，既被低估，又有成长性。笔者将资产注入、整体上市等外延式成长股归入此类股票。一般来说，从重组的动议到实施，经过董事会作出决议、股东大会审议通过、证监会批准等程序，大约需要一年时间。

价值投资的实现方式，就是让这种“价值提升的大概率事件”发生的方式。显然，无论是长期投资还是短期投资，无论是集中投资还是分散投资，都可以是价值投资。

那么，为什么巴菲特等价值投资者特别爱长期投资呢？这是因为价值投资者买的股票往往需要很长时间才能实现其投资价值。因为被低估的股票大多是在熊市期间买入的，而市场的回调往往发生在市场回暖之后，需要很长的时间。如果量化的话，半年到一年发生的概率可能是50%，三五年发生的概率可能是99%。一般情况下，买入成长股后，实现其投资价值的时间越短，成长性越高，所需时间越短。因为最多半年，成长股的业绩就会有明显的提升，股票的价格会在其业绩报告公布前后有所体现。如果这只股票的增长是长期的，那么它的股价应该每年都在上涨，只不过在熊市时涨得少，牛市时涨得多。如果一只成长股短期内涨幅过高，透支了未来一两年的成长性，那么其股价很可能在未来一两年内停止上涨。投资者最好的办法就是及时卖出，保证收益的实现。

投资者买入一只股票后，无论是长期投资还是短期投资，无论是蓝筹股还是亏损股，只要股票的内在价值(根据公司业绩)是不断增加的，或者虽然内在价值没有增加，但买入的价格明显被低估，那么这种投资就是价值投资。对于普通投资者来说，在牛市中进行价值投资是很尴尬的，因为牛市中大多数股票的市盈率都很高，很难找到符合价值投资标准的股票，而在牛市中，一些投机股票往往会涨得更高；但是，在熊市或者平衡市中，符合价值投资标准的股票是相当多的。只要投资者买入后耐心持有，很可能会获得不菲的回报。